在这个体育大年 国内体育品牌遭遇“黑天鹅”

2018-07-02 10:13北京晨报

        作者:陈琼

  对所有运动品牌而言,2018年是体育大年,四年一度的世界杯带来了极大的聚焦,而对摩拳擦掌的国内运动品牌而言,却意外遭遇了“黑天鹅”事件。世界杯开幕之前,曾沽空过国药控股、北控水务集团的沽空机构GMT Research将枪口对准了中国的16家运动服装企业。

  安踏是GMT报告质疑重点

  该机构称,这16家来自福建的中国运动服装企业中,有9家是“骗子公司”,其中包括在新加坡上市的鸿星体育和在中国香港上市的富贵鸟体育等,剩下7家也存在造假嫌疑,安踏、特步、361°等企业位列其中。GMT Research认为这些公司存在虚假利润,在产品价格只有国际品牌四分之一的情况下,利润率达国际品牌的两倍有余,并因此建议投资者卖出或回避这些公司。

  报告发布后,股价早盘大跌,安踏、特步、361°三家公司在不到两天时间里市值缩水164.8亿港元(约合134.6亿元人民币),其中安踏15日早间股价跌幅近10%。14日港股收盘后,安踏便发布公告,强烈否认报告中的相关猜测,并认为有关猜测并不准确,具有误导性。报告中提到的特步、361°等公司也纷纷发布公告澄清相关指控。

  安踏是GMT报告中重点质疑的企业,质疑的核心理由就是“安踏的利润率不可能比国外同行更高”。GMT提出了5点具体理由:营业利润率过高、大规模的非生产性资本(具体表现为现金或预付账款等异常)、超额资本(为配合收入虚增衍生了大量现金流)、存货过低(存货相对于收入比例过低)、预付账款过高(预付账款相对于存货比例过高)。 “安踏的利润率高得令人难以置信,它要么是世界最好的体育用品公司,要么就是个骗子公司。”GMT称,安踏只值10美元。

  GMT称,与其说安踏存在业绩神话,不如说它也存在令人生疑的造假成分:销售价格很低,利润却异常丰厚;其购买的韩国品牌Fila在中国的销售额和Fila统计的收入不统一;现金余额和自由现金流庞大,过剩资本却仍在增加。

  做空时点是预谋已久的?

  选择在世界杯开赛前一天发布做空报告,被认为是GMT预谋已久的。鞋服行业独立评论员马岗指出,2018年本身就是体育大赛年,冬奥会、亚运会等赛事的举办会给体育用品行业的消费带来新一轮增长,成了做空的最佳时机。

  在此次卷入财务造假事件之前,国内体育用品企业有财务造假争议的先例。2011年2月,在新加坡上市的鸿星尔克就因为外部审计师安永认为该公司2010年财务报告存在不合规的嫌疑连续停牌17个月。

  有观点认为,这次GMT做空安踏、特步等中国鞋企,从一个侧面反映出中国运动品牌受到了国外投资者的关注。近年来,安踏、李宁等企业都在加速国际化。今年3月,安踏宣布正式开启全球化战略,而李宁则采取时装周跨界合作的模式网罗了一批时装粉丝。据媒体消息,安踏体育的国际化目标是未来10年内海外市场营收贡献增至40%。这轮做空对开启全球化战略的安踏和李宁而言无异于是一次暴击。

  做空的余威还在,截至6月29日,安踏股价报收于41.55港元,相较做空报告发布前的49港元股价,下跌了15%。

  仿佛充满了戏剧性的世界杯球场,国内的运动品牌怎么也没有想到,在本该吸睛的世界杯比赛期间,遭遇了这么一次黑天鹅事件。

  阿迪和耐克的“攻防战”

  除了遭遇做空,国内的运动品牌在本届世界杯也几乎失声,世界杯基本上已经成为阿迪达斯和耐克的“攻防战”,在32支球队中,有22支球队被这两家运动品牌巨头赞助,其中阿迪达斯赞助了12队,耐克赞助了10队。

  上届世界杯阿迪达斯被认为是最大的赢家,除了世界杯官方赞助商的身份外,会师决赛的两支队伍德国和阿根廷都是阿迪系,而拥有巴西、法国这两支夺冠热门的耐克则希望能够在俄罗斯世界杯扳回一城,在法国队与阿根廷的对决中,法国队小将姆巴佩技惊四座,法国队赞助商耐克不失时机地推出了姆巴佩的海报。对这两大运动品牌而言,能否在品牌声量上压过对方,世界杯是不容错失的机会。

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